Trigano a continué à progresser sur le long terme : depuis 2008, le chiffre d’affaires a été multiplié par 3,7 et le résultat opérationnel par 8. Après le pic qui a suivi le Covid, l’exercice 2024/25 marque une année de normalisation, avec un chiffre d’affaires de 3,66 milliards d’euros (−6,8 %). Le groupe a poursuivi sa croissance externe, avec l’acquisition de BIO Habitat (mobil-homes, décembre 2024) et d’Albi Camping-Cars (juin 2025). Sa situation financière s’est encore renforcée : la trésorerie nette est positive à hauteur de 279,2 M€, ce qui conforte sa stabilité.

Trigano bénéficie d’avantages concurrentiels importants, notamment grâce à des économies d’échelle liées à son poids sur le marché européen des véhicules de loisirs. Cette position dominante lui permet de maintenir des coûts compétitifs face à ses concurrents, un atout renforcé par les barrières à l’entrée liées aux coûts de transport élevés des camping-cars. Ces coûts constituent une protection naturelle contre les exportateurs asiatiques et américains. Ces avantages se traduisent par une marge opérationnelle supérieure à celle de ses concurrents européens. Après plusieurs exercices à deux chiffres (12,8 % en 2023/24), la marge s’est normalisée à 9,2 % en 2024/25 dans un marché en bas de cycle, avant de repartir à 9,0 % au premier semestre 2025/26. Le management poursuit l’intégration de la distribution avec l’enseigne Libertium.

Néanmoins, Trigano reste dépendant de certains constructeurs automobiles pour l’approvisionnement en châssis, notamment Stellantis (Fiat et Citroën), qui fournit près de 70 % des bases roulantes de camping-cars. La sécurisation de cet approvisionnement reste un enjeu stratégique, même si le groupe est passé d’une situation de pénurie à une situation d’abondance de châssis.

À court terme : l’exercice 2025/26 confirme le rebond. Au premier semestre (clos fin février 2026), le chiffre d’affaires progresse de 6,2 % à 1 779,7 M€, la marge opérationnelle courante remonte à 9,0 % et le résultat net bondit de 14,8 % à 121,3 M€. Les carnets de commandes de camping-cars et de caravanes sont bien garnis et le marché européen reste bien orienté, soutenu par la baisse des taux d’intérêt. Le rythme de remontée de la marge dans un marché encore en bas de cycle est le point à surveiller.

À plus long terme : la consolidation du secteur est un fait. Elle devrait se poursuivre sans que Trigano puisse y participer de façon significative compte tenu de son niveau actuel de part de marché (plus de 40 % dans certains pays) pour des raisons de réglementation anti-trust. Le groupe peut néanmoins profiter d’une croissance verticale via des acquisitions stratégiques qui renforcent sa maîtrise de la chaîne de valeur, comme BIO Habitat et Albi Camping-Cars en 2024/25. Sa solidité financière lui permet d’envisager sereinement ce type de stratégie.

Le camping-car reste un produit de consommation discrétionnaire : il convient de garder un œil sur les risques cités plus haut (situation économique, confiance des ménages). Le secteur restera tributaire des décisions politiques, sur lesquelles le groupe n’a aucun pouvoir d’influence : la politique des collectivités en matière d’accueil peut être revue à tout moment, et la réglementation sur les émissions polluantes peut se durcir. Sur ce dernier point, la motorisation électrique actuelle reste insuffisante : les batteries assez puissantes pour supporter le poids d’un camping-car sur un long trajet n’existent pas encore.

Le risque de la valeur réside donc dans le marché et son évolution à long terme, et non dans cet acteur qui, intrinsèquement, présente largement plus d’atouts que de faiblesses.

Le management de Trigano se distingue par une vision stratégique claire et une capacité d’adaptation dans un environnement complexe. Sous la présidence de Stéphane Gigou, Président du Directoire depuis 2020 (mandat renouvelé jusqu’en 2028), le groupe a géré la sortie de la surchauffe post-Covid : normalisation des stocks dans les usines et les réseaux, et retour à des niveaux de production adaptés à la demande. Cette gestion rigoureuse a permis de préserver une marge opérationnelle élevée malgré un marché en bas de cycle.

Le siège social reste basé à Paris, dans le 19e arrondissement, ce qui reflète un souci de contrôle des coûts au sein d’une organisation qui génère un chiffre d’affaires de plus de 3,6 milliards d’euros. La maîtrise des frais généraux, associée à des acquisitions ciblées, continue de soutenir une croissance organique saine. Trigano poursuit également sa politique de désendettement et de retour aux actionnaires, en ligne avec sa stratégie d’optimisation du capital.

L’équipe dirigeante, composée de Stéphane Gigou et de Michel Freiche (Directeur Général), démontre une grande stabilité. Trigano reste une entreprise à fort ancrage familial, avec la présence d’Alice Cavalier Feuillet, de François Feuillet et de Marie-Hélène Feuillet au Conseil de surveillance, assurant la continuité et la pérennité de la vision à long terme. Le déploiement de l’enseigne Libertium a renforcé la stratégie de distribution du groupe et sa position de leader européen. Trigano reste une aventure familiale où la combinaison d’une gestion rigoureuse et d’une vision tournée vers l’avenir assure sa résilience.