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Maisons Du Monde

 Fiche Maisons du monde en bourse mise à jour le 05/03/2024  / Source : rapports annuels.

Présentation de Maisons Du Monde

Depuis ses débuts modestes en 1996 en tant que « bazar du monde » à Brest, Maisons du Monde a parcouru un long chemin. Aujourd’hui, l’entreprise est une enseigne de distribution, d’ameublement et de décoration présente dans 9 pays, avec 357 magasins et 8 108 collaborateurs.

L’histoire de Maisons du Monde avec la bourse a commencé en 2016 et a été assez chaotique. Madame Julie Walbaum a dirigé l’entreprise de 2018 à 2023, avant d’être remplacée par François-Melchior de Polignac à la tête de l’entreprise.

Principaux actionnaires

Teleios Capital Partners LLC
28.7%
Majorelle Investments
26.5%
Maisons du monde
7%
Flottant
37.8%

2022 en bref

Chiffre d'affaires
0 Md€
Marge opérationnelle
0 %
Free cash-flow
0 m€
Résultat net
0 m€
Endettement net**
0 m€
Gearing**
0 %

* En intégrant une dette locative de 617.6m€. Hors IFRS 16, la dette nette s’élève à 98.4m€ et le gearing à 16%

L'activité de Maisons Du Monde

Maisons du monde CA décoration et meubles

Ventes par canal

(en millions d’euros)

Maisons Du Monde Vente sur internet
Ventes en ligne
0 %

ventes en ligne

(en % des ventes totales)

Ventes à l'internationale
Ventes à l'international
0 %

Nombre de magasins

(En unité)

La stratégie

  • Positionnement

    - Un positionnement « original et accessible ».

    - Un modèle économique de « fast fashion » à la Zara : des collections renouvelées deux fois par an pour les articles de décoration et une fois par an pour les meubles.

    - Un tiers de la gamme est désigné en interne.

  • Concurrence

    Un marché ultra concurrentiel et des acteurs aux profils différents :

    - Des concurrents directs (Casa, H&M Home et Zara Home);

    - Des acteurs fonctionnels (Alinéa, But, Conforama et IKEA);

    - Des concurrents plus généralistes (Galeries Lafayette) ou des enseignes de bricolage (Bricorama);

    - Des pure players de l’e-commerce (Home24, Westwing).

  • Distribution

    - Multicanal : cross canal entre le site internet et les magasins. Les ventes en lignes sont passées de 7% en 2010 à 29% en 2019

    - International : 3% en 2005, 20% en 2010 et 46% en 2022

    - Multiformat : des magasins de 300 à 3000 mètres carrés en centre-ville, dans des zones commerciales périphériques ou bien dans des centres commerciaux.

    - Une place de marché.

  • Communication

    - 2ème enseigne préférée des Français derrière Ikea (classement OC&C pour l’ameublement)

    - 2,5 millions de followers sur Instagram.

    - Progression de la notoriété de la marque sur tous les marchés de l’enseigne.

  • Positionnement

    - Un positionnement « original et accessible ».

    - Un modèle économique de « fast fashion » à la Zara : des collections renouvelées deux fois par an pour les articles de décoration et une fois par an pour les meubles.

    - Un tiers de la gamme est désigné en interne.

  • Concurrence

    Un marché ultra concurrentiel et des acteurs aux profils différents :

    -- Des concurrents directs (Casa, H&M Home etc);

    -- Des acteurs fonctionnels (Alinéa, But et IKEA);

    - Des concurrents plus généralistes (Galeries Lafayette) ou des enseignes de bricolage (Bricorama);

    -- Des pure players de l’e-commerce.

  • Distribution

    - Multicanal : cross canal entre le site internet et les magasins. Les ventes en lignes sont passées de 7% en 2010 à 29% en 2022

    - International : 3% en 2005, 20% en 2010 et 46% en 2022

    - Multiformat : des magasins de 300 à 3000 mètres carrés en centre-ville, dans des zones commerciales périphériques ou bien dans des centres commerciaux.

  • Communication

    - 2ème enseigne préférée des Français derrière Ikea (classement OC&C pour l’ameublement)

    - 2.5 millions de followers sur Instagram.

    - Progression de la notoriété de la marque sur tous les marchés de l’enseigne.

L'évolution du nombre de magasins

Maisons du monde réseau de magasins
Maisons du monde nombre de magasins

Les leviers de croissance

Le core business

Retrouver la croissance organique grâce :

  • 1.

    la différenciation de l’offre à travers l’innovation.
  • 2.

    la customisation des produits.
la personnalisation des produit de Maisons Du Monde

Les axes de développement

  • 1.

    Développement de la place de marché
  • 2.

    Accélération de la rationalisation du réseau.
  • 3.

    Développement des meubles pour le B&B.
MDM se développe chez les entreprises

Maisons Du monde EN BOURSE

Introduite en bourse à 17eur en 2016, l’action de Maisons Du Monde est montée jusqu’à 39eur avant de commencer sa lente glissade. Aujourd’hui, l’entreprise cote sous son cours d’introduction. Plusieurs raisons expliquent cette sous performance :

• Des ratios de valorisation trop élevés à l’origine : l’entreprise s’est présentée comme une référence du fast fashion, mais n’a pas tenu ses promesses de croissance et de rentabilité.

• Une communication financière désastreuse : le management a multiplié les avertissements sur résultats et les révisions à la baisse de ses objectifs, sapant la confiance des investisseurs.

• Un positionnement moins pertinent : l’entreprise, qui vise le segment moyen de gamme, a subi la concurrence des acteurs low cost et premium, ainsi que la baisse du pouvoir d’achat de sa clientèle.

• La remontée des taux d’intérêt : le marché du logement s’est contracté, réduisant les opportunités de meubler et de décorer son intérieur.

• Une gouvernance catastrophique : le turn-over des directeurs financiers est un mauvais signal pour l’entreprise. Il démontre la faible conviction et des divergences sur les perspectives.

Valorisation de Maisons du monde

Performance opérationnelle

Chiffre d'affaires

En millions d’euros

résultat opérationnel

En millions d’euros

marge opérationnelle

En %

résultat net

En millions d’euros

Dettes nettes

En millions d’euros (Hors IFRS16)

Gearing

En % (Hors IFRS16)

Rentabilité des fonds propres

En %

Actif net par action

En EUR

Commentaires MasterBourse

Entre 2015 et 2019, Maisons du Monde a connu une croissance importante, avec une augmentation annuelle de 15% des ventes et des bénéfices opérationnels. Cette croissance a été tirée par plusieurs leviers, notamment l’augmentation du nombre de magasins, les ventes par magasin et les ventes sur internet.

Cependant, depuis 2020, l’entreprise a été confrontée à des défis en raison de la pandémie de Covid-19. Après une phase d’explosion de la demande, l’entreprise a connu une baisse de la demande due à la hausse des taux d’intérêt, à la baisse du pouvoir d’achat et à l’inflation. En conséquence, l’entreprise a choisi de rationaliser son réseau de distribution en fermant les magasins non rentables et en vendant son activité américaine déficitaire.

En termes de marges, Maisons du Monde a vu sa marge opérationnelle passer de 10% à moins de 4% en raison de la nature de son modèle économique, qui comprend des coûts fixes importants. À noter toutefois que l’entreprise a continué de générer un flux de trésorerie disponible positif malgré l’effondrement du niveau d’activité, ce qui lui a permis de maintenir une dette financière limitée.

Côté bilan, l’application de la norme comptable IFRS 16 en 2019 a cependant fait augmenter la dette publiée en raison de la reconnaissance des loyers futurs comme dette. Hors la dette locative, l’endettement « réel » financier est en dessous de 200M€ (contre 737M€ en publié au total).

Les points positifs : Maisons du Monde présente des ratios de valorisation intéressants et continue de générer du cash, même pendant les années difficiles pour le secteur. Sa taille importante lui permet également de réaliser des économies d’échelle par rapport à des acteurs plus petits.

Les points négatifs : la gouvernance et la communication de l’entreprise. La gouvernance a été mise en cause, avec un turnover élevé des directeurs financiers et le départ de l’ancienne PDG. Au moins 3 directeurs financiers se sont succédés en 2 ans, ce qui n’est jamais bon signe.

Officiellement, Maisons du Monde prévoit de développer ses ventes grâce à 1) les ventes aux clients professionnels, tels que les open spaces ou les professions libérales, ainsi que 2) de développer sa place de marché.

Cependant, nous sommes sceptiques quant à ces deux axes de développement :

Bien que l’activité BtoB soit intéressante, elle reste marginale et ne pourra pas, selon nous, influencer à elle seule la dynamique des ventes totales.

En ce qui concerne la place de marché, nous nous interrogeons sur la mesure dans laquelle elle pourrait cannibaliser les ventes propres du groupe. La marge pourrait être plus intéressante dans la mesure où l’entreprise ne supporte pas le risque du stock et le succès de la gamme. Cependant, cela engendre des frais de SAV et surtout un risque pour l’image de l’entreprise, avec un risque de partenaires moins fiables ou de produits moins qualitatifs que ceux de Maisons du Monde.

Au final, la véritable thèse d’investissement, selon notre analyse, réside dans la revalorisation des multiples de valorisation qui ont atteint un niveau extrêmement faible. Mais pour cristalliser cette revalorisation, l’entreprise doit prouver qu’elle est capable d’améliorer ses profits dans un secteur qui reste pour le moment sous tension.

DONNÉES FINANCIÈRES

Compte de résultat (M€)20152016201720182019202020212022
Chiffre d'affaires7239101 0421 1431 2641 2271 3541 278
Résultat opérationnel65671021051093612263
Résultat net part du groupe-14-1263605916634
Bilan (M€)20152016201720182019202020212022
Actifs non courants7227507728251 4881 3831 3551 384
Actifs courants2593203525794297163121
Dont trésorerie76601005794297163121
Fonds propres17497532591632594652604
Passifs non courants7843433343478961 117900923
Dont dettes fin. À LT69236525451210
Passifs courants179194258261234258291326
Dont dettes fin. À CT270011020029224
Total bilan9801 0711 1248821 5831 6801 5181 505
BFR3066-5-249-234-58-262-102
Ratios (%)20152016201720182019202020212022
Variation CA25,8%14,5%9,7%10,5%-2,9%10,3%-5,6%
Marge opérationnelle9%7%10%9%9%3%9%5%
Marge nette-2%-1%6%5%5%0%5%3%
ROE-80%-2%12%10%9%0%10%6%
BFR/CA4%7%0%-22%-19%-5%-19%-8%
Payout0%0%22%33%36%4555%168%458%
Rendement dividende (c)/(a)0,0%1,1%1,7%3,0%13,9%14,2%27,5%
Ratios d'endettement20152016201720182019202020212022
Gearing (%)-5%-9%1%-7%-16%-20%17%
Dettes nettes / EBIT9,9-0,4-0,50,1-0,4-2,7-1,11,6
Valorisation20152016201720182019202020212022
Nombre d'actions (en millions)45,245,245,245,245,245,245,245,2
(a) Cours (moyenne annuelle en euros)19,428,225,415,810,617,412,6
(1) Capitalisation boursière (en M€)08771 2761 151713479785572
(2) Dettes financières - trésorerie nette643-24-488-43-95-133103
Valeur d'entreprise = (1)+(2)6438531 2281 159670384652675
Données par action €20152016201720182019202020212022
Bnpa-0,3-0,31,41,31,30,01,50,8
(b) Actif net / Action0,411,011,813,114,013,114,413,4
(c)Dividende /action0,000,000,310,440,471,472,473,47
Valeur20152016201720182019202020212022
PER002019123281217
VE/ROC9,912,812,011,16,110,85,410,6
VE/CA0,90,91,21,00,50,30,50,5
P/B (a)/(b)0,01,82,41,91,10,81,20,9

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5 commentaires sur “Maisons Du Monde en bourse : analyse de l’entreprise”

  1. Bonjour, auriez vous des informations sur les parts de marché des DAS (domaine d’activité stratégique) de Maisons du monde ?

    Merci par avance

  2. Bonjour, analyses toujours aussi pertinentes, synthétiques, structurées. Pensez-vous mettre à jour cette fiche au niveau des données financières pour 2020 ? Merci encore pour votre remarquable travail. Je suis en cours de lecture des 12 résumés et c’est du pur bonheur de se délecter de ces ouvrages d’exception dont vous avez su capter la quintessence et en vulgariser le contenu.

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