Entre 2015 et 2019, Maisons du Monde a connu une croissance importante, avec une augmentation annuelle de 15% des ventes et des bénéfices opérationnels. Cette croissance a été tirée par plusieurs leviers, notamment l’augmentation du nombre de magasins, les ventes par magasin et les ventes sur internet.

Mais à partir de 2020, l’environnement macroéconomique s’est retourné. Après un rebond temporaire lié aux confinements, la demande s’est fortement contractée sous l’effet de l’inflation, de la baisse du pouvoir d’achat, de la hausse des taux d’intérêt et de l’effondrement du marché immobilier. Face à cette nouvelle donne, Maisons du Monde a lancé plusieurs chantiers de rationalisation : fermeture de magasins peu rentables, retrait de l’activité américaine Modani et simplification du catalogue produits (réduction de 30 % du nombre de références depuis 2022).

L’impact sur la profitabilité est sévère : la marge opérationnelle est tombée à 0,1 % en 2024, contre 10 % quelques années plus tôt. L’EBIT s’est effondré à 1,2 M€, contre près de 90 M€ en 2021. Cette dégradation est liée à la rigidité d’un modèle économique à coûts fixes élevés, couplée à une base de coûts encore trop importante.

Malgré tout, le groupe a généré un cash-flow libre positif de 15,2 M€ en 2024, en maîtrisant ses investissements (Capex/ventes limité à 2,3 %) et son besoin en fonds de roulement. Ce profil de génération de cash reste un atout clef dans un contexte dégradé.

L’adoption de la norme IFRS 16 continue de gonfler artificiellement la dette publiée, qui ressort à 606 M€ fin 2024, incluant 521 M€ de dettes locatives. Hors loyers futurs, la dette financière nette “réelle” s’élève à 85 M€, en baisse par rapport à 2023. Toutefois, le ratio de levier net explose à 3,8x l’EBITDA, ce qui a contraint le groupe à renégocier ses covenants bancaire.

 Points positifs

• Valorisation attractive au regard des fondamentaux et de la génération de cash.

• Marge brute résiliente à 64 %, préservée grâce à une bonne maîtrise des achats et transports.

• Lancement du plan de transformation Inspire Everyday (2024–2026) avec pour objectif un retour à la croissance rentable, 100 M€ d’économies cumulées, et >100 M€ de free cash-flow sur deux ans.

• Offre de services enrichie (fidelity, visualisation 3D, marketplace, déco personnalisée).

 Points faibles

• Rentabilité dégradée : un EBIT marginal malgré une taille critique.

• Gouvernance instable : au moins 3 directeurs financiers se sont succédé entre 2022 et 2024, et la direction générale a été renouvelée à plusieurs reprises.

• Manque de visibilité stratégique à moyen terme malgré les annonces : l’efficacité du plan Inspire Everyday reste à démontrer.

Après une année 2024 marquée par un environnement économique dégradé et une rentabilité quasi nulle, Maisons du Monde mise désormais sur son plan de transformation Inspire Everyday pour redresser la trajectoire d’ici 2026. Le groupe vise une reprise progressive de la croissance du chiffre d’affaires, tout en restaurant ses marges et sa génération de cash.

Deux axes stratégiques guident cette relance :

1. Le renforcement du modèle commercial, avec une rationalisation de l’offre produit (-35 % de références prévues entre 2022 et 2025), des extensions catégorielles ciblées (salle de bain, accessoires pour animaux…), le développement de la marketplace dans 4 pays européens, et la montée en puissance du programme de fidélité lancé fin 2024.

2. L’optimisation du modèle opérationnel, à travers un programme d’économies brutes porté à plus de 145 M€ sur cinq ans, une réduction du parc de fournisseurs de 50 %, et une accélération du modèle asset-light (30 % des magasins en affiliation/franchise visés). L’objectif est de dégager plus de 100 M€ de free cash-flow cumulé d’ici fin 2026, tout en maintenant un ratio Capex/ventes à 2,5 %.

Maisons du Monde s’appuie également sur sa dynamique RSE via son programme « Good is Beautiful », avec pour ambition que 40 % de son offre soit labellisée responsable à horizon 2026 (contre 39 % atteints en 2024).

Notre avis Masterbourse : le redressement de Maisons du Monde repose sur une exécution irréprochable du plan Inspire Everyday. Si les objectifs sont crédibles, leur atteinte dépendra de la capacité à restaurer la rentabilité dans un secteur toujours sous pression. Le vrai catalyseur de revalorisation sera la démonstration concrète, dès 2025, d’un retour progressif aux profits.