Les qualités de LVMH sont bien connues : une répartition des ventes toujours équilibrée entre les différentes zones géographiques, un véritable savoir-faire dans le haut de gamme – de la production au marketing, de la communication à la distribution – avec une maîtrise totale de la chaîne de valeur. Le groupe continue de bénéficier d’un pricing power exceptionnel, porté par la désirabilité de ses Maisons, et d’une demande mondiale structurellement en croissance et relativement acyclique. En 2024, dans un contexte économique contrasté, LVMH a enregistré une croissance organique de +1 % de son chiffre d’affaires, preuve de la résilience de son modèle..

Le groupe poursuit sa stratégie de décentralisation, clé de voûte de son succès depuis plusieurs décennies : chaque Maison évolue de manière autonome, fidèle à son ADN et à son savoir-faire, tout en profitant de l’ensemble des ressources du groupe pour accélérer son développement à l’échelle mondiale.

Bien que le groupe investisse fortement dans l’innovation, il faut bien distinguer la nature de cette innovation. Nous ne sommes pas ici dans un secteur high-tech. Le luxe reste par essence low-tech – ce que Warren Buffett apprécie tout particulièrement – et c’est précisément ce qui fait sa force : des barrières à l’entrée élevées, construites sur le temps long, la réputation, l’artisanat et l’émotion. Les innovations dans le luxe sont incrémentales, centrées sur l’expérience client, le service ou la création, mais très rarement de rupture. Un grand acteur peut se tromper sans conséquence irréversible. A l’inverse, dans la tech, une seule innovation disruptive peut remettre en cause tout un modèle économique. LVMH évolue donc dans un environnement où la stabilité stratégique est un avantage compétitif en soi.

Malgré des perspectives globales solides, LVMH a dû faire face en 2024 à des défis spécifiques sur le marché chinois, historiquement l’un des moteurs du luxe mondial. L’année a été marquée par une évolution vers une consommation de luxe plus discrète, sous l’effet d’un climat politique peu favorable à l’ostentation. Les consommateurs chinois, plus prudents dans leurs achats visibles, ont freiné leur consommation sur le territoire national. Résultat : les ventes en Asie (hors Japon) ont reculé de 6 % sur l’ensemble de l’exercice, selon les chiffres publiés par le groupe.

Pour autant, la demande pour les produits de luxe reste soutenue, mais elle se redéploie. En 2024, le rebond du tourisme international, notamment en Europe, au Japon et au Moyen-Orient, a permis de compenser partiellement la faiblesse observée en Chine. Le marché chinois, selon les estimations d’analystes, a connu une croissance modeste autour de 3 à 4 % sur l’année, bien en dessous de ses standards habituels. Dans ce contexte, LVMH a démontré une fois de plus sa capacité d’adaptation, en ajustant ses efforts commerciaux et son allocation géographique, tout en continuant à séduire par la qualité, la rareté et l’exclusivité de ses produits.

S’il est évidemment impossible d’anticiper précisément le rythme de croissance du groupe sur les dix prochaines années, la performance de 2024, conjuguée à la solidité affichée lors des crises précédentes (Hong Kong en 2019, Covid-19 en 2020), confirme que LVMH dispose d’atouts structurels pour continuer à croître. En combinant croissance interne et acquisitions stratégiques, sur un positionnement haut – voire très haut – de gamme, le groupe est en mesure de générer durablement une croissance rentable, c’est-à-dire faire progresser ses résultats plus vite que ses ventes.