La Française des Jeux (FDJ) continue de bénéficier d’un modèle économique robuste, basé sur ses droits exclusifs pour l’exploitation des jeux de loterie et des paris sportifs en point de vente. Ces droits constituent une barrière à l’entrée solide, garantissant une grande stabilité à ses activités principales. Les jeux de loterie représentent encore 74 % du chiffre d’affaires total de FDJ en 2023, soutenus par une stratégie d’innovation continue avec des lancements comme EuroDreams .
Paris sportifs en ligne :
L’activité de paris sportifs en ligne est la seule à être exposée à la concurrence, avec des acteurs comme Betclic et Winamax au niveau national, et Unibet au niveau international. Néanmoins, FDJ tire parti de synergies en offrant un compte unique qui permet aux joueurs de combiner paris sportifs et jeux de loterie en ligne, créant ainsi un avantage compétitif significatif face à ses concurrents purement axés sur les paris sportifs .
Diversification et stratégie de croissance :
En 2023, FDJ a renforcé sa diversification avec l’acquisition de ZEturf, consolidant sa position sur le marché des paris hippiques et des paris sportifs en ligne. Par ailleurs, elle continue d’explorer des opportunités internationales, notamment avec l’acquisition de Premier Lotteries Ireland (PLI) .
Risque réglementaire :
Un risque subsiste concernant l’enquête de la Commission européenne sur la validité du paiement de 380 millions d’euros effectué en 2020 pour sécuriser les droits exclusifs de FDJ sur 25 ans. Cette enquête est toujours en cours, et il pourrait y avoir des implications financières supplémentaires .

A court/moyen terme, l’inconnue la plus gênante reste cette décision attendue de la Commission européenne qui pourrait pénalisait le cours en cas de mauvaise surprise ou au contraire l’accélérer à la hausse en cas de bonne. 

A long terme, le groupe pourrait maintenir une croissance du chiffre d’affaires de l’ordre de 4% par an et une croissance légèrement plus élevée des bénéfices grâce à son modèle asset light.

La digitalisation des activités, notamment via le développement des jeux de tirage et instantanés en ligne, est un levier clé pour la croissance future, accentué par les tendances initiées lors de la période de confinement. La diversification continue dans les paris sportifs en ligne et les acquisitions stratégiques, comme celle de ZEturf, offrent également des opportunités supplémentaires pour renforcer sa position concurrentielle.

Le groupe a donc le temps et la marge de manœuvre nécessaire pour relever les challenges à venir sur le long terme. La FDJ devra réussir à dégager une marge assez confortable dans le segment concurrentiel des paris en ligne et poursuivre le développement des activités tirages sur le net (que le confinement du Covid aura finalement aidé à démocratiser).