Source : rapports annuels. / Fiche ADP Group bourse mise à jour le 18/06/2020
Présentation du groupe ADP
Aéroport De Paris est un leader mondial de la conception, de la construction et de l’exploitation d’aéroports avec 24 aéroports en exploitation totalement ou partiellement en 2019.
L’Etat français est toujours l’actionnaire majoritaire du groupe avec 50,6% du capital.
Avec le rachat en 2020 de 49% de l’indien GMR, ADP est devenu le premier groupe aéroportuaire mondial devançant ainsi l’espagnol Aena et et le français Vinci.
Principaux actionnaires
Etat français
50.6%
Investisseurs Institutionnels
22%
Vinci SA
8%
Schiphol Group
8%
Predica
5%
Employés
1.7%
Flottant
4.7%
2019 en bref
0
Mds€
Chiffre d'affaires
0
%
Marge OP
0
m€
Free Cash-Flow
0
m€
Résultat net
0
Mds€
Dettes nettes
0
%
Gearing
Les activités d'ADP
Cette activité regroupe l’ensemble des produits et services fournis par Aéroports de Paris en France en tant que gestionnaire d’aéroports.
Les services aéroportuaires sont principalement rémunérés par 3 types de redevances :
1- Redevances aéronautiques :
- -Redevances passagers
- -Redevances atterrissage
- -Redevances stationnement
2- Redevances spécialisées : comptoirs d’enregistrement et d’embarquement, installations de tris des bagages, installations de dégivrage, fourniture d’électricité…
3 – Revenus liés à la sûreté et à la sécurité aéroportuaire : inspection filtrage, le sauvetage et la lutte contre l’incendie des aéronefs.
Ce secteur est dédié aux activités commerciales en France s’adressant au grand public.
Activités commerciales :
- – Société de Distribution Aéroportuaire
- – [email protected]
- – Autres Boutiques, Bars et Restaurants
- – Publicité
Parcs et accès
Prestations industrielles
Recettes locatives
Ce secteur rassemble les activités de conception et d’exploitation aéroportuaire des filiales et co-entreprises qui sont pilotées ensemble dans un objectif de création de synergies.
Ce secteur comprend :
- – TAV Airports
- – ADP International et ses filiales (AIG…)
- – ADP Ingénierie (y compris Merchant Aviation LLC)
- – Schiphol Group
Ce secteur comprend les activités immobilières du Groupe principalement en France à l’exclusion de celles réalisées dans les terminaux.
L’activité comprend la construction, la commercialisation et la gestion locative de locaux et bâtiments de bureaux, logistique ou gare de fret ainsi que la location de terrains viabilisés.
Ce secteur comprend les activités réalisées par les filiales d’Aéroports de Paris SA qui opèrent dans des domaines aussi variés que la téléphonie (Hub One) et les services de cybersécurité (Sysdream).
CA par activité
ROC par activité
- L’activité "commerces et services" représente 30% du chiffre d’affaires mais 47% du résultat opérationnel courant. L’activité "immobilier" est également très rentable avec 6% des ventes mais 11% des profits courants.
- Comprendre le modèle économique
ADP tire ses recettes de 2 types de sources de revenus :
i) Les redevances (activité aéroportuaire en France et à l’international) dont le montant est fixé par les autorités publiques par des contrats pluriannuels. En France, c’est le contrat de régulation économique (CRE) dont la durée est fixée à 5 ans.
ii) Les activités dans lesquelles le groupe peut fixer librement ses prix (commerces, loyers, parkings…).
- Une activité à double effet positif
Le groupe tire sa croissance grâce à :
- La hausse du nombre de passagers (Pax)
- La hausse du panier moyen (CA/pax).
Stratégie du groupe ADP
L’ambition d’ADP dépasse le stade de la gestion de deux aéroports à Paris. Grâce à son savoir-faire, le groupe est en passe de devenir la première plateforme aéroportuaire au monde grâce à des prises de participations significatives dans d’autres acteurs majeurs. Pour bien appréhender cette toile d’araignée, nous allons analyser le groupe en 2 temps : i) ses positions en France et ii) les filiales internationales et finir avec une vision globale du groupe.
ADP en France [1/2]
Les atouts de Paris Aéroport
- L’attrait de Paris et de la France : 1ère destination touristique mondiale.
- Le dynamisme de la région Ile-de-France : 1ère région économique française.
- Une position centrale au sein de l’Europe : la plupart des grandes villes européennes à moins de 2 heures de vol.
- L' absence d'un autre grand aéroport dans un rayon de 300 km.
- 3 plateformes complémentaire : Paris-Charles de Gaulle, Paris-Orly et Paris-Le Bourget
- Un parc immobilier diversifié d’une valeur de 2,8 milliards d’euros.
Paris Aéroport Vs. comparables
En millions de Pax
Paris - CDG (76,2) + ORY (31,9)
108
London - Heathrow
81
Amsterdam-Schiphol
72
Frankfurt-Fraport
71
Madrid-Adolfo Suarez
62
TRAFIC DE PARIS AÉROPORT
ADP à l'international [2/2]
TAV Airports
0
%
Participation d'ADP dans le capital de TAV
TAV Airports est le 1er gestionnaire aéroportuaire turc et le leader des services aéroportuaires dans la région du Moyen-Orient et de l’Afrique du Nord.
- 6 pays
- 16 aéroports en gestion
- 1,1 milliard d’euros de chiffre d’affaires
- 245 millions de passagers
Schiphol Group
0
%
Participations croisées entre Schiphol et ADP
Une alliance stratégique avec Schiphol Group, l’opérateur de l’aéroport d’Amsterdam Schiphol sous forme de participations croisées.
- 4 aéroports aux Pays Bas
- Une participation dans l’aéroport de New-York-JFK (terminal 4) et dans l’aéroport de Brisbane, en Australie.
- 72 millions de passagers pour l’aéroport Amsterdam Schiphol
Nuevo Pudahuel
0
%
Participations dans le capital de Nuevo Pudahuel
Nuevo Pudahuel est le gestionnaire de l’aéroport international de Santiago de Chili.
- Un contrat de concession pour 20 ans (jusqu’en 2035).
- 22 nouvelles routes depuis la prise de participation en 2015.
- 11 millions de passagers en 2019.
Depuis 2020...GMR
0
%
Participations dans le capital de GMR
Nouvelle participation ;
- 3 aéroports : Delhi et Hyderabad (Inde) et Mactan Cebu (Philippines).
- 4 autres aéroports en cours de développement.
- 1,3 milliard d’euros : montant de l’opération.
- 102 millions de passagers.
- 715 millions d’euros de chiffre d’affaire.
- Fort potentiel de croissance (7% en 2019 contre 2,5% en France).
D'autres participations moins significatives
Croatie, Jordanie (AIG), Madagascar, Maurice, Arabie Saoudite et Guinée.
Répartition du trafic mondial d'ADP
0
Aéroports en 2019
0
Millions de passagers (PAX) en 2019
dont
50,4%
hors France
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Les points forts du dossier
- La localisation privilégiée et la complémentarité des plateformes expliquées plus haut.
- La diversité des sources de revenus (redevances, commerces, parkings, immobiliers...)
- Un cadre législatif clair qui offre une visibilité sur les redevances sur 5 ans.
- Des activités non régulées (commerces, loyers…) qui tirent le revenu moyen par passager (9,8€ en 2006 / 18,4€ en 2019 / 23€ comme objectif pour 2021).
- Un parc immobilier diversifié (hangars, hotels, parkings…) détenu en pleine propriété d’une valeur de 2,8 milliards d’euros.
- La hausse structurelle du trafic ET l’ouverture de nouvelles lignes aériennes.
- La poursuite du dynamisme à long terme des filiales (TAV et l’indien GMR notamment)
- Le développement à LT de CDG express, les JO de 2024 à Paris…
Les risques
- Principal risque : La baisse des montants des redevances pour 2021-2025.
- Une deuxième vague du COVID-19.
- La suppression de la double caisse*
- La faillite des compagnies aériennes les plus fragiles (ex : XL Airways et Aigle Azur en 2019).
- Une baisse significative de la livre turque.
- Les attentats, grèves… Tout ce qui pourrait impacter le tourisme français.
* Comprendre le mécanisme de la double caisse
ADP cloisonne ses deux types d’activités en 2 caisses différentes ; d’un côté, les redevances fixées par les pouvoirs publics et de l’autre les revenus des commerces et des loyers qui eux sont libres. Les compagnies aériennes dénoncent depuis des années ce mécanisme, symbole à leurs yeux de la cherté des redevances aéroportuaires. Elles appellent à mutualiser tous les revenus en passant à une caisse unique, ce qui permettrait de baisser (/mutualiser) les redevances. A ce jour, le gouvernement a toujours soutenu ADP. Ceci dit, le risque ne peut être écarté sur le long terme.
Performance opérationnelle
Chiffre d'affaire
En millions d’euros
résultat opérationnel
En millions d’euros
marge opérationnelle
En %
résultat net
En millions d’euros
Dettes nettes
En millions d’euros
Gearing
En %
Rentabilité des fonds propres
En %
Actif net par action
En EUR
Commentaires MasterBourse
DONNÉES FINANCIÈRES
| Compte de résultat (M€) | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaire | 2 633 | 2 480 | 2 502 | 2 640 | 2 754 | 2 791 | 2 916 | 2 947 | 3 617 | 4 478 | 4 700 | |
| Résultat opérationnel | 513 | 557 | 652 | 652 | 657 | 730 | 787 | 696 | 1 052 | 1 235 | 1 081 | |
| Résultat net part du groupe | 269 | 300 | 348 | 339 | 305 | 402 | 430 | 435 | 571 | 610 | 588 | |
| Bilan (M€) | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | |
| Actifs non courants | 6 411 | 6 628 | 6 874 | 7 829 | 7 814 | 7 789 | 7 977 | 8 106 | 11 139 | 12 890 | 13 482 | |
| Actifs courants | 1 570 | 1 655 | 1 981 | 1 554 | 1 825 | 1 982 | 2 447 | 2 476 | 3 137 | 3 177 | 3 310 | |
| Dont trésorerie | 745 | 808 | 1 134 | 797 | 1 056 | 1 266 | 1 734 | 1 657 | 1 912 | 2 056 | 1 982 | |
| Fonds propres | 3 231 | 3 406 | 3 599 | 3 712 | 3 825 | 3 979 | 4 125 | 4 284 | 4 577 | 4 850 | 5 032 | |
| Passifs non courants | 3 098 | 3 342 | 3 611 | 4 180 | 4 363 | 4 909 | 5 252 | 5 060 | 7 840 | 8 607 | 8 778 | |
| Dont dettes fin. À LT | 2 575 | 2 766 | 3 018 | 3 483 | 3 649 | 4 079 | 4 426 | 4 239 | 5 320 | 5 970 | 6 077 | |
| Passifs courants | 1 651 | 1 533 | 1 644 | 1 491 | 1 450 | 903 | 1 064 | 1 241 | 1 859 | 2 610 | 2 982 | |
| Dont dettes fin. À CT | 584 | 407 | 470 | 470 | 528 | 116 | 75 | 265 | 645 | 1 159 | 1 362 | |
| Total bilan | 7 981 | 8 283 | 8 854 | 9 383 | 9 639 | 9 771 | 10 424 | 10 582 | 14 276 | 16 067 | 16 792 | |
| BFR | -242 | -280 | -327 | -263 | -154 | -71 | -276 | -157 | 11 | -330 | -292 | |
| Ratios (%) | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | |
| Variation CA | -6% | 1% | 6% | 4% | 1% | 4% | 1% | 23% | 24% | 5% | ||
| Marge opérationnelle | 19% | 22% | 26% | 25% | 24% | 26% | 27% | 24% | 29% | 28% | 23% | |
| Marge nette | 10% | 12% | 14% | 13% | 11% | 14% | 15% | 15% | 16% | 14% | 13% | |
| ROE | 8% | 9% | 10% | 9% | 8% | 10% | 10% | 10% | 12% | 13% | 12% | |
| BFR/CA | -9% | -11% | -13% | -10% | -6% | -3% | -9% | -5% | 0% | -7% | -6% | |
| Payout | 51% | 45% | 43% | 51% | 67% | 46% | 56% | 59% | 46% | 60% | 62% | |
| Rendement dividende (c)/(a) | 3,6% | 3,0% | 3,2% | 3,6% | 3,4% | 2,3% | 2,6% | 2,9% | 2,2% | 2,2% | 2,3% | |
| Ratios d'endettement | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | |
| Gearing (%) | 75% | 69% | 65% | 85% | 82% | 74% | 67% | 66% | 89% | 105% | 108% | |
| Dettes nettes / EBIT | 4,7 | 4,2 | 3,6 | 4,8 | 4,8 | 4,0 | 3,5 | 4,1 | 3,9 | 4,1 | 5,0 | |
| Valorisation | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | |
| Nombre d'actions (en millions) | 99,0 | 99,0 | 99,0 | 99,0 | 99,0 | 99,0 | 99,0 | 99,0 | 99,0 | 99,0 | 99,0 | |
| (a) Cours (moyenne annuelle en euros) | 38,3 | 45,0 | 47,6 | 49,3 | 60,5 | 80,8 | 94,7 | 89,8 | 122,2 | 169,4 | 159,4 | |
| (1) Capitalisation boursière (en M€) | 3 795 | 4 456 | 4 710 | 4 879 | 5 985 | 7 999 | 9 373 | 8 885 | 12 091 | 16 769 | 15 772 | |
| (2) Dettes financières - trésorerie nette | 2 414 | 2 365 | 2 354 | 3 156 | 3 121 | 2 929 | 2 767 | 2 847 | 4 053 | 5 073 | 5 457 | |
| Valeur d'entreprise = (1)+(2) | 6 208 | 6 821 | 7 064 | 8 035 | 9 106 | 10 928 | 12 140 | 11 732 | 16 144 | 21 842 | 21 229 | |
| Données par action € | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | |
| Bnpa | 2,7 | 3,0 | 3,5 | 3,4 | 3,1 | 4,1 | 4,3 | 4,4 | 5,8 | 6,2 | 5,9 | |
| (b) Actif net / Action | 32,6 | 34,4 | 36,4 | 37,5 | 38,7 | 40,2 | 41,7 | 43,3 | 46,3 | 49,0 | 50,8 | |
| (c)Dividende /action | 1,38 | 1,37 | 1,52 | 1,76 | 2,07 | 1,85 | 2,44 | 2,61 | 2,64 | 3,70 | 3,70 | |
| Valeur | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | |
| PER | 14 | 15 | 14 | 14 | 20 | 20 | 22 | 20 | 21 | 27 | 27 | |
| VE/ROC | 12,1 | 12,2 | 10,8 | 12,3 | 13,9 | 15,0 | 15,4 | 16,9 | 15,3 | 17,7 | 19,6 | |
| VE/CA | 2,4 | 2,8 | 2,8 | 3,0 | 3,3 | 3,9 | 4,2 | 4,0 | 4,5 | 4,9 | 4,5 | |
| P/B (a)/(b) | 1,2 | 1,3 | 1,3 | 1,3 | 1,6 | 2,0 | 2,3 | 2,1 | 2,6 | 3,5 | 3,1 |
DONNÉES FINANCIÈRES
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| Compte de résultat (M€) | 2017 | 2018 | 2019 |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaire | 3 617 | 4 478 | 4 700 |
| Résultat opérationnel | 1 052 | 1 235 | 1 081 |
| Résultat net part du groupe | 571 | 610 | 588 |
| Bilan (M€) | 2017 | 2018 | 2019 |
| Actifs non courants | 11 139 | 12 890 | 13 482 |
| Actifs courants | 3 137 | 3 177 | 3 310 |
| Dont trésorerie | 1 912 | 2 056 | 1 982 |
| Fonds propres | 4 577 | 4 850 | 5 032 |
| Passifs non courants | 7 840 | 8 607 | 8 778 |
| Dont dettes fin. À LT | 5 320 | 5 970 | 6 077 |
| Passifs courants | 1 859 | 2 610 | 2 982 |
| Dont dettes fin. À CT | 645 | 1 159 | 1 362 |
| Total bilan | 14 276 | 16 067 | 16 792 |
| BFR | 11 | -330 | -292 |
| Ratios (%) | 2017 | 2018 | 2019 |
| Variation CA | 23% | 24% | 5% |
| Marge opérationnelle | 29% | 28% | 23% |
| Marge nette | 16% | 14% | 13% |
| ROE | 12% | 13% | 12% |
| BFR/CA | 0% | -7% | -6% |
| Payout | 46% | 60% | 62% |
| Rendement dividende (c)/(a) | 2,2% | 2,2% | 2,3% |
| Ratios d'endettement | 2017 | 2018 | 2019 |
| Gearing (%) | 89% | 105% | 108% |
| Dettes nettes / EBIT | 3,9 | 4,1 | 5,0 |
| Valorisation | 2017 | 2018 | 2019 |
| Nombre d'actions (en millions) | 99,0 | 99,0 | 99,0 |
| (a) Cours (moyenne annuelle en euros) | 122,2 | 169,4 | 159,4 |
| (1) Capitalisation boursière (en M€) | 12 091 | 16 769 | 15 772 |
| (2) Dettes financières - trésorerie nette | 4 053 | 5 073 | 5 457 |
| Valeur d'entreprise = (1)+(2) | 16 144 | 21 842 | 21 229 |
| Données par action € | 2017 | 2018 | 2019 |
| Bnpa | 5,8 | 6,2 | 5,9 |
| (b) Actif net / Action | 46,3 | 49,0 | 50,8 |
| (c)Dividende /action | 2,64 | 3,70 | 3,70 |
| Valeur | 2017 | 2018 | 2019 |
| PER | 21 | 27 | 27 |
| VE/ROC | 15,3 | 17,7 | 19,6 |
| VE/CA | 4,5 | 4,9 | 4,5 |
| P/B (a)/(b) | 2,6 | 3,5 | 3,1 |
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