
Source : rapports annuels et publications d’Ubisoft. Fiche mise à jour le 12/12/2019
Présentation d'UBISOFT
Fondée en 1986, Ubisoft Entertainment est une société dédiée aux jeux vidéo créée par Yves Guillemot et ses quatre frères. L’entreprise s’est internationalisée dès 1992 en ouvrant un studio en Roumanie puis à Shanghai en 1996. La même année, la société fut introduite en bourse sur le marché secondaire.
Ubisoft est présent aujourd’hui sur 5 continents avec plus de 40 studios de développement. Plus de 80% des équipes sont dédiées à la création.
Yves Guillemot est toujours aux manettes et la famille reste le premier actionnaire avec 18% du capital et 23% des droits de vote.

Principaux actionnaires
2019 en bref
Principales franchises Ubisoft
Le groupe contrôle toute la chaîne de valeur à savoir : la production, l’édition, la distribution et « l’opération » de jeux vidéo sur consoles, PC, smartphones et tablettes, en versions physiques ou digitales.
Ubisoft possède un catalogue d’une grande qualité et plusieurs franchises établies pour certaines depuis plus de 10 ans : Assassin’s Creed® (lancée en 2007), The Crew® (2007), Far Cry®, For Honor®, Tom Clancy’s, Ghost Recon®, Tom Clancy’s® Rainbow Six Siege, Tom Clancy’s, The Division® et Watch Dogs® (2014)
credit photos : Ubisoft
Répartition des ventes 2019
(sur la base du Net Bookings*)
*Le net bookings correspond au chiffre d’affaires historique (chiffre d’affaires excluant les impacts liés à l’application de la norme IFRS15)
Par zone géographique

USA/Canada 44%
Asie/Pacifique 17%
Europe 36%
Autres 4%
Europe comme suit : Allemagne (7%), Royaume-Uni (6%), France (6%) et le reste de l’Europe (16%)
par type de support
Performance opérationnelle
Chiffre d'affaire
En millions d’euros
résultat opérationnel
En millions d’euros
marge opérationnelle
En %
résultat net
En millions d’euros
Dettes nettes
En millions d’euros
Gearing
En %
Rentabilité des fonds propres
En %
Actif net par action
En EUR
Commentaires MasterBourse
-Après une période 2004-2014 en yoyo (autant d’années bénéficiaires que déficitaires), Ubisoft connaît depuis 2015, une performance honorable, tirée en partie par la récurrence des revenus de ses franchises les plus connues.
– Bien que le back catalogue (les jeux actuellement en vente) et le digital offrent une certaine récurrence des revenus, Ubisoft reste dépendant en grande partie, des nouveaux lancements. Un dérapage des couts de production ou un décalage de ces derniers pourrait impacter négativement la performance du groupe. L’exercice 2019/2020 en atteste.
– Les barrières à l’entrée pour la production des jeux vidéo (particulièrement les plus prestigieux, les fameux AAA) sont très élevées. Les budgets de développement sont dignes des productions hollywoodiennes. Le succès reste aléatoire. Contrairement aux productions cinématographiques pour lesquelles les producteurs négocient à l’avance des garanties de revenus, Ubisoft supporte 100% des risques financiers d’un flop. C’est la raison qui explique, le nombre limité des franchises sur le marché et la valeur intrinsèque du prestigieux catalogue d’Ubisoft.
Le groupe a identifié plusieurs leviers à plus ou moins long terme, à savoir :
-La poursuite du développement en Asie.
-Le développement de deux secteurs: le PC et surtout le mobile qui ne représente que 8% des supports de ventes d’Ubisoft.
-Le digital, à plus long terme, qui permet l’extension des expériences multi-joueurs et une intégration plus poussée des services « Live ». Le digital permettra au groupe, grâce aux abonnements, d’assurer des revenus bien plus récurrents et prévisibles.
Les risques :
-le marché chinois, à très fort potentiel, est marqué par un environnement réglementaire contraignant et changeant.
-la distribution digitale pourrait avoir un impact à terme sur les prix moyens des jeux même si l’entreprise espère qu’une baisse des prix s’accompagnerait par une hausse des volumes de ventes.
Ubisoft est avant tout une très belle aventure familiale bretonne. Les 5 frères Guillemot tiennent à l’indépendance du groupe et ont une vision de long terme qui a déjà créé de la valeur pour les actionnaires fidèles (l’action valait autour de 8 EUR entre 2010 et 2014 !).
Un seul regret : en plus de la publication des chiffres en normes IFRS, qui est obligatoire, l’entreprise communique agressivement sur les performances financière non IFRS. Libre à chacun d’interpréter ces chiffres. De notre côté, nous ne donnons pas beaucoup de crédit à des chiffres qui ne tiennent pas compte de la distribution annuelle des stock-options* comme coût pour l’entreprise ni des charges “exceptionnelles”.
Comme disait Warren Buffett, si les stock-options ne sont pas des coûts pour l’entreprise alors pour qui le seraient-ils ? Quant aux charges exceptionnelles, elles sont beaucoup plus régulières que ce que pourrait laisser croire leur dénomination comptable. Benjamin Graham (le mentor de Warren Buffett) faisait une moyenne de ces charges sur les 10 dernières années et il les réintégrait par la suite dans les charges opérationnelles régulières”.
*Dans un secteur où le talent créatif des développeurs est vital, il est très fréquent de voir les entreprises de production procéder régulièrement à des distributions de stock-options afin de garder les meilleurs éléments. Dès lors, un bénéfice exprimé hors stock-options ne retient pas la totalité de la rémunération. La norme IFRS corrige justement cette distorsion.
DONNÉES FINANCIÈRES
Compte de résultat (M€) | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 |
---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
Chiffre d'affaire | 871 | 1 039 | 1 061 | 1 256 | 1 007 | 1 464 | 1 394 | 1 460 | 1 732 | 1 846 |
Résultat opérationnel | -72 | -80 | 46 | 88 | -98 | 139 | 137 | 176 | 222 | 159 |
Résultat net part du groupe | -44 | -52 | 37 | 65 | -66 | 87 | 93 | 108 | 139 | 100 |
Bilan (M€) | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 |
Actifs non courants | 653 | 735 | 681 | 803 | 837 | 913 | 922 | 964 | 1 118 | 1 347 |
Actifs courants | 481 | 450 | 377 | 295 | 421 | 426 | 830 | 1 057 | 1 464 | 1 458 |
Dont trésorerie | 237 | 185 | 193 | 176 | 238 | 238 | 657 | 461 | 853 | 747 |
Fonds propres | 752 | 761 | 714 | 763 | 838 | 810 | 979 | 1 019 | 1 134 | 889 |
Passifs non courants | 87 | 59 | 36 | 44 | 82 | 112 | 338 | 341 | 727 | 1 043 |
Dont dettes fin. À LT | 23 | 23 | 2 | 1 | 24 | 63 | 276 | 277 | 641 | 934 |
Passifs courants | 295 | 363 | 308 | 292 | 337 | 417 | 436 | 662 | 721 | 873 |
Dont dettes fin. À CT | 62 | 122 | 93 | 91 | 109 | 189 | 183 | 228 | 293 | 362 |
Total bilan | 1 134 | 1 184 | 1 058 | 1 099 | 1 257 | 1 339 | 1 752 | 2 021 | 2 582 | 2 805 |
BFR | 10 | 23 | -31 | -81 | -45 | -40 | -79 | 162 | 184 | 200 |
Ratios (%) | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 |
Variation CA | 19% | 2% | 18% | -20% | 45% | -5% | 5% | 19% | 7% | |
Marge opérationnelle | -8% | -8% | 4% | 7% | -10% | 10% | 10% | 12% | 13% | 9% |
Marge nette | -5% | -5% | 4% | 5% | -7% | 6% | 7% | 7% | 8% | 5% |
ROE | -6% | -7% | 5% | 9% | -8% | 11% | 10% | 11% | 12% | 11% |
BFR/CA | 1% | 2% | -3% | -6% | -4% | -3% | -6% | 11% | 11% | 11% |
Payout | 0% | 0% | 0% | 0% | 0% | 0% | 0% | 0% | 0% | 0% |
Rendement dividende (c)/(a) | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
Ratios d'endettement | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 |
Gearing (%) | -20% | -5% | -14% | -11% | -12% | 2% | -20% | 4% | 7% | 62% |
Dettes nettes / EBIT | 2,1 | 0,5 | -2,2 | -0,9 | 1,1 | 0,1 | -1,4 | 0,3 | 0,4 | 3,4 |
Valorisation | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 |
Nombre d'actions (en millions) | 97,0 | 97,0 | 96,0 | 97,0 | 102,0 | 113,0 | 114,0 | 117,0 | 122,0 | 119,0 |
(a) Cours (moyenne annuelle en euros) | 8,5 | 6,2 | 6,1 | 9,7 | 12,9 | 19,1 | 30,6 | 50,1 | 81,5 | 68,8 |
(1) Capitalisation boursière (en M€) | 822 | 601 | 583 | 937 | 1 320 | 2 156 | 3 487 | 5 864 | 9 943 | 8 193 |
(2) Dettes financières - trésorerie nette | -153 | -41 | -99 | -83 | -104 | 15 | -198 | 44 | 81 | 548 |
Valeur d'entreprise = (1)+(2) | 669 | 560 | 484 | 854 | 1 215 | 2 171 | 3 289 | 5 908 | 10 025 | 8 741 |
Données par action € | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 |
Bnpa | -0,5 | -0,5 | 0,4 | 0,7 | -0,6 | 0,8 | 0,8 | 0,9 | 1,1 | 0,8 |
(b) Actif net / Action | 7,8 | 7,9 | 7,4 | 7,9 | 8,2 | 7,2 | 8,6 | 8,7 | 9,3 | 7,5 |
(c)Dividende /action | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Valeur | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 |
PER | 0 | 0 | 16 | 14 | 0 | 25 | 37 | 54 | 71 | 82 |
VE/ROC | 10,6 | 9,7 | 15,6 | 24,0 | 33,6 | 45,1 | 55,0 | |||
VE/CA | 0,8 | 0,5 | 0,5 | 0,7 | 1,2 | 1,5 | 2,4 | 4,0 | 5,8 | 4,7 |
P/B (a)/(b) | 1,1 | 0,8 | 0,8 | 1,2 | 1,6 | 2,7 | 3,6 | 5,8 | 8,8 | 9,2 |
DONNÉES FINANCIÈRES
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Compte de résultat (M€) | 2017 | 2018 | 2019 |
---|---|---|---|
Chiffre d'affaire | 1 460 | 1 732 | 1 846 |
Résultat opérationnel | 176 | 222 | 159 |
Résultat net part du groupe | 108 | 139 | 100 |
Bilan (M€) | 2017 | 2018 | 2019 |
Actifs non courants | 964 | 1 118 | 1 347 |
Actifs courants | 1 057 | 1 464 | 1 458 |
Dont trésorerie | 461 | 853 | 747 |
Fonds propres | 1 019 | 1 134 | 889 |
Passifs non courants | 341 | 727 | 1 043 |
Dont dettes fin. À LT | 277 | 641 | 934 |
Passifs courants | 662 | 721 | 873 |
Dont dettes fin. À CT | 228 | 293 | 362 |
Total bilan | 2 021 | 2 582 | 2 805 |
BFR | 162 | 184 | 200 |
Ratios (%) | 2017 | 2018 | 2019 |
Variation CA | 5% | 19% | 7% |
Marge opérationnelle | 12% | 13% | 9% |
Marge nette | 7% | 8% | 5% |
ROE | 11% | 12% | 11% |
BFR/CA | 11% | 11% | 11% |
Payout | 0% | 0% | 0% |
Rendement dividende (c)/(a) | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
Ratios d'endettement | 2017 | 2018 | 2019 |
Gearing (%) | 4% | 7% | 62% |
Dettes nettes / EBIT | 0,3 | 0,4 | 3,4 |
Valorisation | 2017 | 2018 | 2019 |
Nombre d'actions (en millions) | 117,0 | 122,0 | 119,0 |
(a) Cours (moyenne annuelle en euros) | 50,1 | 81,5 | 68,8 |
(1) Capitalisation boursière (en M€) | 5 864 | 9 943 | 8 193 |
(2) Dettes financières - trésorerie nette | 44 | 81 | 548 |
Valeur d'entreprise = (1)+(2) | 5 908 | 10 025 | 8 741 |
Données par action € | 2017 | 2018 | 2019 |
Bnpa | 0,9 | 1,1 | 0,8 |
(b) Actif net / Action | 8,7 | 9,3 | 7,5 |
(c)Dividende /action | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Valeur | 2017 | 2018 | 2019 |
PER | 54 | 71 | 82 |
VE/ROC | 33,6 | 45,1 | 55,0 |
VE/CA | 4,0 | 5,8 | 4,7 |
P/B (a)/(b) | 5,8 | 8,8 | 9,2 |
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Ubisoft fait partie des éditeurs de jeux vidéos particulièrement boudés, accusant de nombreux retards dans les sorties de titres et (j’ai cette impression) des déceptions grandissantes de la part des joueurs. Il semblerait qu’il faille que l’éditeur se réinvente pour faire face aux mastodontes du secteur, et la concurrence est particulièrement rude dans le secteur.
Tout ceci se reflète cependant dans la valeur du titre qui retrouve ses niveaux de début 2017, les résultats et les CF réçents sont toujours en demi-teinte.
Selon-vous un rachat serait-il une éventualité ?
bonsoir voici un lien d’une video qui explique tout sur le sujet et les possibiliter de rachat d’ubisoft bon visionage https://www.youtube.com/watch?v=iik25wqIuFo voici